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　　有研究調(diào)查發(fā)現(xiàn)，從對沖基金的空倉增減變化來看，其實(shí)原油價(jià)格的漲跌竟然有規(guī)律可循。自2015年開始，美國油價(jià)一直在每桶40-60美元區(qū)間內(nèi)周期性變化，而且其漲跌與對沖基金空頭部位的增減相一致。

　　低油價(jià)通常會伴隨著對沖基金大建空倉，而高油價(jià)則出現(xiàn)在對沖基金所持空倉降至最低水位之際。在對沖基金增持空倉時(shí)，油價(jià)傾向于下跌;反之在對沖基金削減空倉時(shí)，油價(jià)通常會上揚(yáng)。

　　報(bào)告稱，自2015年開始，西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)價(jià)格同對沖基金在紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)輕質(zhì)低硫原油合約的部位，出現(xiàn)至少三個(gè)周期性變化。

　　1)第一個(gè)周期始于年初，結(jié)束于5月中;

　　對沖基金從1月開始便增持空倉，從7400萬桶一直增到3月17日所及峰值1.78億桶，到5月12日又減至5300萬桶。同期WTI近月原油合約價(jià)格下滑，到3月中時(shí)由48美元/桶跌至低點(diǎn)43美元/桶，接著在5月中反彈回60美元/桶左右。

　　2)第二個(gè)周期開始于5月中，持續(xù)到10月中;

　　對沖基金于8月中旬將空倉由5300萬桶，增持至1.63億桶，10月中旬又降至9000萬桶。WTI油價(jià)即于8月底由近60美元/桶，跌至39美元/桶低位，10月初又回升至近50美元/桶。

　　3)第三個(gè)周期始自10月底，目前似乎尚未結(jié)束。

　　對沖基金于11月17日將空倉由9000萬桶增持至1.54億桶。油價(jià)就從47美元/桶跌到40美元/桶左右，此后略見回升。

　　報(bào)告還指出，需要特別強(qiáng)調(diào)的是，這并不是應(yīng)有的確定WTI油價(jià)的模式，因?yàn)檫@缺乏因果機(jī)制，而且只聚焦于眾多影響油價(jià)因素中的一點(diǎn)。但這種分析也確實(shí)表明，今年油價(jià)和對沖基金交易之間存在重要關(guān)聯(lián)，這需要進(jìn)一步的調(diào)查，并且在討論油價(jià)下一步走勢時(shí)應(yīng)被納入考慮范疇。

　　在今年前兩個(gè)周期內(nèi)，WTI原油價(jià)格都曾在40-44美元/桶附近觸底，當(dāng)時(shí)對沖基金空倉也觸及1.63-1.78億桶的高位。在當(dāng)前周期，油價(jià)觸及每桶40美元/桶的低位，而對沖基金的空倉規(guī)模在11月17日累積達(dá)到1.54億桶。

　　基于近期公布的對沖基金空倉累積情況，WTI油價(jià)觸及每桶40美元幾乎就是意料之中的事情。在當(dāng)前周期，對沖基金迄今建立的空倉已經(jīng)接近于以往兩個(gè)周期曾經(jīng)有過的空倉規(guī)模最大值。

　　如果這次再度創(chuàng)下空倉最大規(guī)模，那么根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，對沖基金應(yīng)該很快就進(jìn)入結(jié)清倉位的階段，試圖削減總體空倉規(guī)模，那么油價(jià)將開始上漲。