事件:
近期鈦海外巨頭宣布提價,其中科慕(Chemours)宣布自2016年1月1日起,鈦價格上調150美元/噸。亨斯邁(Huntsman)宣布2016年1月1日起,歐洲上調150歐元/噸或160美元/噸;北美上調0.07美元/磅;亞太、非洲、拉美和中東上調160美元/噸。特諾(Tronox)宣布2016年1月1日起,鈦范圍上調150美元/噸。
點評:
行業(yè)仍處于景氣底部,巨頭提價有望提振市場信心。受宏觀經濟下滑導致需求低迷影響,2014年以來鈦行業(yè)復蘇的態(tài)勢終止,產品價格自6月以來持續(xù)下行。目前鈦價格已低于14年的低點, 行業(yè)開始面臨大面積虧損。從上市公司財報來看,4家上市公司中,僅佰利聯(lián)和金浦鈦業(yè)實現(xiàn)盈利, 但利潤均大幅下滑。其中佰利聯(lián)三季度凈利潤1203.8萬元,同比下降15.38%,金浦鈦業(yè)三季度扣非凈利潤較同比下滑87%。中核鈦白和安納達則出現(xiàn)大幅虧損。海外巨頭的業(yè)績也同樣出現(xiàn)下滑,其中康諾斯三季度凈虧損12.1萬美元。目前鈦行業(yè)景氣仍處于底部區(qū)間。
此次參與漲價的三家企業(yè)均為鈦巨頭,其中科慕鈦產能116萬噸位居, 亨斯邁鈦產能91萬噸位次之,特諾產能58.7萬噸第五。在行業(yè)大面積虧損的形勢下, 鈦巨頭統(tǒng)一漲價有望提振行業(yè)信心,釋放出回暖信號。
房地產回暖有望推動需求恢復性增長。我國鈦主要應用在涂料、塑料等領域,需求集中于房地產行業(yè)。從房地產行業(yè)數(shù)據(jù)來看,受一系列扶持政策以及降準降息等因素影響,近年前11月商品房銷售面積同比增長15.6%,新開工面積也呈現(xiàn)底部回升態(tài)勢。近期的中央經濟將房地產去庫存作為未來的工作重心,預計未來房地產領域仍將有扶持政策出臺,推動行業(yè)繼續(xù)回暖。受此影響,預計未來鈦的國內需求有望提升。
近年來出口是拉動鈦產量增長的重要因素分。目前國內外鈦價差處于歷史高位,隨著海外鈦開始提價,國內外鈦價差將進一步拉大,推動鈦出口。此外歐美經濟回暖,加上的持續(xù)貶值。未來鈦出口增速有望提升,進一步拉動國內鈦產量。
行業(yè)去產能延續(xù),兼并整合正當時。目前我國鈦產能約為350萬噸,產能過剩較為嚴重。在行業(yè)持續(xù)低迷的情況下,盈利較差的中小企業(yè)已開始陸續(xù)退出,加上近年來環(huán)保壓力持續(xù)提升,行業(yè)去產能化進程已開始。近期《鈦單位產品能耗限額》已發(fā)布,《鈦工業(yè)污染防治技術政策》亦有望出臺,行業(yè)準入門檻將大幅提升,進一步加深落后產能的淘汰。未來行業(yè)新增產能的步伐也將進一步放緩,目前規(guī)劃中的新建項目多為氯化法工藝,投產時間不確定性較大。因為行業(yè)供需格局有望好轉,推動行業(yè)逐步回暖。
與國外鈦市場相比,我國鈦行業(yè)較為散亂,前十大企業(yè)產能占比僅46%。在行業(yè)低迷的態(tài)勢下,未來行業(yè)兼并整合將是大趨勢。今年4月份佰利聯(lián)公告,計劃通過增發(fā)的方式并購行業(yè)龍頭四川龍,拉開行業(yè)整合的大幕。未來上市公司有望憑借融資優(yōu)勢,成為產業(yè)整合的主要平臺,加快行業(yè)整合進程。
建議關注鈦行業(yè)上市公司。目前鈦行業(yè)上市公司有佰利聯(lián)、金浦鈦業(yè)、中核鈦白、安納達,四家公司的產能分別為30萬噸、18萬噸、20萬噸和12萬噸,每1億元市值對應產能分別為0.35、0.18、0.22和0.32萬噸。建議重點關注佰利聯(lián)。
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